中联重科：三大中间中前期产物齐发力 工程机械巨头迎高品质睁开

中联重科公司中间产物混凝土机械、中联重科质睁工程起重机、大中塔机销量以及定单均实现高速削减，间中凭证各产物销量情景，前期齐中银国内证券估量：混凝土机械部份削减约50%，产物程机对于应营收约85亿元，力工其中泵车以及搅拌车增速较高，械巨估量抵达80%，头迎搅拌站坚持20%的高品晃动增速。

中联重科工程起重机

工程起重机营收削减约80%，中联重科质睁对于应营收75亿元摆布；塔机第二季度每一个月根基都是大中满产形态，月产值9亿元摆布，间中上半年销售支出约36亿元，前期齐同比削减挨近100%；公司部份营收削减约50%，产物程机对于应营收220亿元。力工

公司中间产物高削减主要原因是：

1)工程起重机、混凝土机械、塔机行业景气宇比照开掘机有所滞后，上半年行业需要发达，19-21年将陆续迎来更新需要高峰；

2)公司增强产物研发以及市场推广，美满售后效率，产物市场相助力不断提升，市场份额不断后退；

3)地产投资仍坚持较高水平,基建投资清晰改善,对于行业的销量组成反对于,思考到基建不断发挥逆周期调节熏染、专项债新规可实用化解基建名目资金缺少的顺境,下半年基建投资增速会进一步回升,而房地产将以稳为主。咱们以为混凝土机械以及塔机未来2-3年将不断坚持高景气宇,而开掘机、工程起重机景气周期不断性与未来基建投资的力度详尽相关，公司混凝土机械以及工程起重机稳居行业前二、塔机稳居行业第一，因此内行业中前期有望成为功劳判断性最高、功劳弹性最大的主机龙头。

坚守安妥经营的睁开思绪,公司经营品质提升清晰。在工程机械行业市场需要不断发达的布景下，中联重科公司坚守安妥经营的睁开思绪，经营品质比照上一轮有了清晰的提升。塔机、混凝土机械、工程起重机等主要产物严守信誉销售门槛，价钱也优于行业平均水平，应收账款的削减与营收端立室性较好，继一季度经营净现金流创历史同期最佳水平后，二季度现金流将进一步改善，上半年经营现金净流量有望超33亿元。2019第一季度公司毛利率以及净利率比照2018年进一步提升至30.0%、10.9%,由于产物妄想调解二季度毛利率估量将略有下滑，但公司盈利能耐提升的通道并无突破，在规模化效应、销售妄想的改善实时期用度率上行等驱动下，公司毛利率以及净利率尚有确定提升空间。

2019H1农机大幅减亏，地面作业平台及开掘机等新财富裕望打造未来强力削减点。2018H1公司农业机械营收9.4亿元，毛利率仅10.2%，2019开始调解农机产物妄想，加大对于经济作物农机的研发以及破费,并减速增长家养智能在农机规模的落地,上半年估量农机营收将超10亿元,毛利率清晰回升,2019H1开始大幅减亏；地面作业平台及开掘机等新财富是公司未来策略聚焦的重点，凭仗不断的研发投入、推出新产物的超强相助力以及渠道的不断美满，中银国内证券以为中联重科公司未来取患上突破的多少率较大，2019H1地面作业平台营收估量近2亿元，当初在手定单约7亿元，产物受到客户普遍好评，下半年公司有望不断坚持黑马姿态，成为地面作业平台规模的第一梯队企业，开掘机从往年6月开始强势进军市场，推出ZE60E-十、ZE230E-9等系列新产物，土方机械有望成为公司未来的强力削减点。（源头：中银国内证券）

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